科力远(600478)优质资产注入，未来增长可期

时间：2008年08月19日 10:11:23 中财网

　　电池资产注入，业绩大幅提升。报告期内公司已完成电池资产的注入，电池业务收入的并表成为带动上半年公司营业收入大幅增长的主要原因。报告期内，公司电池业务收入3.48亿元，占营业总收入的51.5%。此外，由于电池业务毛利率高于公司原有电池材料的毛利率水平，高毛利率产品比重的增加带动综合毛利率同比上升4.5个百分点至12.10%，公司盈利能力的增强也使得净利润的增速明显高于营业收入的增速。
　　产业链向下游延伸，一体化效应显现。公司是全球最大的连续化带状泡沫镍生产企业，全球市场占有率约为27%。2008年3月公司以非定向增发的方式从大股东科力远公司收购了电池资产，并投资建设"大功率镍氢动力电池扩产后续投入及镍锌动力电池生产线"项目。项目计划09年开始投产，完全达产后公司二次电池产能将达到52,800万只/年，届时公司将初步形成以高温、大功率以及其他镍系列电池及材料制备技术为依托的镍系列二次电池产业链。随着公司产业链向下游延伸，一体化效应将得以显现。
　　二次电池市场前景广阔。近几年，受益于全球消费、工业产品升级以及对新型能源的大力开发，二次电池的全球需求量增长强劲。2006年全球二次电池总销售量已达到103.86亿只，销售额约为216亿美元，预计未来5年全球二次电池市场复合增长率将保持在10%以上。特别是在国际油价高企的背景下，全球汽车制造商均加快对混合动力汽车（HEV）的发展，而HEV市场的快速增长，势必为公司产品的需求打开巨大空间。
　　股权激励彰显管理层对公司未来发展的信心。报告期内公司通过了股权激励计划。其行权条件是收入和净利润同时满足08年比07年同比增长不低于100%，08年以后以08年为基数，每年复合增长率不低于30%；行权价格为22.89元。我们认为较高的行权条件和行权价格可以反映出管理层对公司未来发展的信心。同时作为技术创新型的企业，将核心人才与公司长期发展利益捆绑，也有利于公司的长远发展。