招商轮船(601872)09年油运市场景气恐明显下滑

时间：2008年11月14日 09:23:58 中财网

　　公司前三季度营收25.7亿元，同比增长46.83%，实现净利润13.7亿元，同比增长91.2%，EPS为0.399元。受惠于油、散运市场景气，公司业绩大幅提升，同时预告全年业绩同比增长50%-100%。
　　09年石油运输市场的景气很可能将不再延续。全球原油运力增速预计为5%，而原油需求却很可能出现衰退。供求关系变化的情况下，09年油运租金水平跌幅将有30%左右，回到07年年中的水平。
　　09年公司将有130万载重吨的油轮投产，运力同比增幅高达53.5%；不过由于旧船处置、单壳轮改造和新船投放时间的先后的影响，所以公司在09年实际有效运力的增长速度估计为30%左右。预计公司09年石油承运量同比增速将在3%左右。
　　LNG船只今明两年将陆续投入使用，该项目属于合同持续时间长、回报率稳定的性质。粗略预计公司09、10年的LNG项目收益将达到1亿元和1.3亿元，折合当期EPS分别为0.029元和0.038元。
　　我们预计公司08、09年的营业收入将分别达到34.01亿元和26.73亿元，同比分别增长40.47%和-21.39%；实现净利润分别为16.42亿元和7.63亿元，同比分别增长93.58%和-53.54%；EPS分别为0.478元和0.222元，目前P/E分别为8.6倍和18.5倍，维持中性的投资建议。